A股港股或已构筑中期底部（转发）（1/2）

1月6日，由华夏时报社主办的华夏机构投资者年会在京召开，同时揭晓第十六届金蝉奖。本次年会主题为“新变革新趋势新未来”，来自监管、学界、上市公司和金融机构等领域的重磅嘉宾，齐聚一堂，为全球及中国经济发展建言献策、贡献力量。

重阳投资董事长兼首席经济学家王庆发表了主题为“当前宏观经济与2023年投资策略”的演讲。他指出，没有一个冬天不可逾越，A股及港股市场可能已经构筑了未来2年至3年的中期底部，市场尽管短期可能仍有波折，但新一轮中级行情正在酝酿，市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。

王庆表示，对于2023年宏观经济和资本市场的研判，我们是沿着“重阳四要素框架”来做判断，四要素即企业盈利、无风险利率、制度环境和投资者风险偏好。

一是盈利方面，中央经济工作会议进一步对房地产、科技平台企业、民营企业等一些市场热点问题做了比较清晰的回应，亮明了政策态度。各项政策的明确转向将使2023年成为市场信心和活力的转折之年，也是中国经济企稳回升的转折之年，预计Gdp增速将自二季度起开始恢复，全年增速有望达到5%以上，对应A股上市公司净利润增长区间将达5%至10%。

二是利率方面，中央对2023年货币政策的定调是“精准有力”，这意味着信贷直达工具仍将是政策的首选项。

国际流动性方面，预计美联储2023年可能仍然保持鹰派基调，并在2023年下半年维持基准利率不变，到了2024年通胀确定性下行后可能会快速降息。在市场对美国加息预期已经相对充分的情况下，美国长债利率和美元汇率可能已经见顶，全球流动性环境总体趋好。

三是制度方面，A股市场低迷但并不改变双向扩容趋势。前瞻性来看，中概股退市风险已经实质性降低。同时，个人养老金制度将为资本市场带来长期资金，从规模上看，据估计，我国个人养老金有望在5年内超过万亿元。